您当前的位置: 首页 > 时尚

热钱变得不那么可怕了绿

2019-01-14 10:31:07

  “热钱”变得不那么可怕了

  又一项模糊了十多年的概念热钱在中国开始变得清晰。17日,国家外汇管理局国际收支分析小组发布的《2010年中国跨境资金流动监测报告》首次正面回答了中国的热钱问题,不仅对其测算方式进行了说明,也大致估算了1994年以来的热钱流动净额。

  对于中国的老百姓而言,一直神秘的热钱未来将不再神秘,也不会再谈热钱而色变了,甚至可以预见

热钱变得不那么可怕了绿

,以后也会成为一项定期的数据公布了。从这个意义而言,的确是种进步。

  以往,在人们的印象中,总认为热钱是一种会带来不安定的东西,对于热钱总是害怕多于喜欢。通过这次国家外汇管理局的报告,人们可以清晰地看到,热钱也并不像想像的那么可怕。

  问题的关键就水晶扣在于,人们知道了热钱的测算方法以及10多年来热钱在中国存在的大致情形与数据。虽然热钱在理论上一般定义为国际短期投机套利资金,但实践中难以准确掌握国际资本流动的真实动机和存续期限,因此在热钱规模测算上没有严格的定义和标准。

  在外管局发布的报告中,目前国际上较流行的分析思路主要有二:一是直接测算法,将直接投资以外的资本和金融项目,以及误差与遗漏项目加总(也称非直接投资形式的资本流动净额)。二是间接测算法或称残差法,使用外汇储备高效活性炭增量减去贸易顺差和直接投资净流入。但前者涵盖口径偏窄,而后者打击面过大,可能高估热钱规模,并且外汇储备中还存在估值因素。

  在此前几年,国内民间猜测热钱的数额通常采用第二种方法,但这种方法屡屡被外管局所避谣或解释过。在这次的测算方法中,中国借鉴了间接测算法,同时结合了中国实际,在储备增量和剔除项目蛋糕盒定做上进行了调整。包括进出口顺差、直接投资净流入、境外投资收益、境内企业境外上市筹资调回等。在计算时,在交易形成的外汇储备增量中扣除上述四项,所得差额即为热钱流动净额。

  近几年,由于中国外汇储备的激增,加上贸易顺差的持续,人们印象中总是存在着大量的热钱,因此,总把股市的巨大波动、房价的暴涨以及其它大到大宗商品,小到柴米油盐的炒作归罪于热钱。现在来看开出春天般的笑脸,虽然在错的对的无法涂鸦这些领域有热钱的身影,但却并非全是热钱的效果。

  事实上,并不总是热钱净流入,在此之前还多年处于净流出状态。根据外管局的测算,1994年外汇管理体制改革以来,我国热钱流动存在较明显的顺周期性特征。1994至2002年,我国经济增长比较平稳,GDP增长率平均为9%,并受到了亚洲金融危机的冲击,热钱合计净流出近4000亿美元;2003至2010年,我国经济总体呈现高速发展势头,GDP增长率平均为11%,人民币单边升值预期且预期有所强化,热钱合计净流入近3000亿美元。

  综合来看,1994至2010年,前期的热钱净流出与近年来热钱净流入基本相抵,总体呈现净流出约1000亿美元,占同期外汇储备增加额的3.5%。这意味着1994至2010年来,中国总体还是处于总额净流出的状态,甚至在某种程度上输出了热钱。

  外管局的报告还认为,随着我国经济实力提高和对外开放扩大,热钱流动对储备积累和经济发展的影响越来越小。1998年亚洲金融危机前后,热钱净流出规模与GDP之比在8%左右,但随后总体呈下降趋势,2010年热钱净流入规模与GDP之比仅为0.6%。这表明,随着中国经济总量和外汇储备的不断扩大,热钱所占比重对整体经济的影响并不十分突出。

  尽管如此,并不意味着热钱的进出对中国经济的影响可以忽视。在笔者看来,此前热钱的影响并不十分突出是因为中国严格的外汇管制及中国未放开的资本管制,随着国际化程度的不断提高,中国的资本管制也会逐步放开,届时,如果监管与制度设计不完善,则未来热钱的快进快出依然会给经济带来较大甚至是严重负健健康康贵为金面影响,这一点东南亚几个发展中国家诸如泰国、越南等已经有过前车之鉴。

  总之,热钱不再神秘,就意味着热钱不那么可怕。

直辖船舶涂料
宁波双振加盟代理
外链发布工具
推荐阅读
图文聚焦